Das 4. Quartal 2020 - Marktrückblick
CAPITOL Quarterly Market Review 30.09.2020 bis 31.12.2020
Wie haben sich im zurückliegenden 4. Quartal 2020 die internationalen Kapitalmärkte entwickelt? Mit nachfolgenden Übersichten oder Video-Beitrag können Sie sich einen schnellen Überblick über die vergangene Kapitalmarktentwicklung verschaffen.
Dabei nehmen wir sowohl eine kurzfristige wie auch eine langfristige Perspektive ein.
Risikohinweise und Aktualisierungen siehe Erläuterungen
Marktüberblick
Das Schlussquartal des Jahres 2020 war von der Hoffnung auf eine Überwindung der Corona-Pandemie geprägt. Nachdem in der zweiten Oktoberhälfte die beginnende zweite Infektionswelle die Aktienmärkte belastete, führte im November die Meldung zu verfügbaren Impfstoffen wieder zu Kursgewinnen. Im Spannungsfeld zwischen steigenden Corona-Infektionszahlen und der Hoffnung, dass die zur Verfügung stehenden Impfstoffe den Siegeszug des Virus beenden werden, kletterten die Aktienmärkte bis zum Jahresende immer weiter. Erste Entscheidungen des gewählten US-Präsidenten Joe Biden, insbesondere die mögliche Berufung der früheren Notenbankpräsidentin Janet Yellen zur Finanzministerin, wurden an den Börsen positiv aufgenommen, so dass etliche Aktienindizes zum Jahresende neue Rekordhochs erreichten.
Jedes gut strukturierte Wertpapierportfolio setzt sich im Wesentlichen aus den beiden Hauptanlageklassen Aktien und Anleihen zusammen; wobei Aktien langfristig höhere Erträge bzw. Renditen versprechen als Anleihen. Je nach Gewichtung dieser Anlageklassen im Gesamtdepot eines Anlegers wird letztlich dessen Gesamtrendite bzw. das mit dem Portfolio verbundene Risiko im Zeitablauf bestimmt.
Nachstehende Abbildung 1 zeigt, welchen Beitrag die aufgeführten Anlageklassen im vergangenen Quartal zur Portfoliorendite geleistet haben.
Deutsche Aktien und Anleihen sind hier explizit mit aufgenommen, da viele Anleger ein besonderes Interesse an Informationen zur Wertentwicklung ihres Heimatmarktes Deutschland zeigen.
Abbildung (1): Aktien-/Anleihen-Indexrenditen IMI, 4. Quartal 2020 (netto Div., Euro) Erläuterungen, Risikohinweise und Aktualisierungen siehe Erläuterungen
Während Aktien der entwickelten Märkte (23 Länder, siehe auch Abbildung 2) den Berichtszeitraum mit plus 10,31% abschlossen, verzeichneten Aktien der Schwellenmärkte (26 Länder, siehe auch Abbildung 3) mit durchschnittlich 14,96% ein noch deutlich besseres Quartalsergebnis. Deutsche Aktien schlossen das Quartal mit einem Wertzuwachs von 7,66% ab.
Globale Unternehmensanleihen konnten sich mit 0,77% wieder deutlich besser entwickeln als globale Staatsanleihen (jeweils ohne Schwellenländer), die im zweiten Quartal ein leichtes Minus von 0,07% verzeichneten. Deutsche Staatsanleihen zeigten ebenfalls ein leichtes Minus von 0,14%.
Wie schon im Vorquartal schnitten Unternehmensanleihen damit deutlich besser ab als Staatsanleihen.
Die entwickelten Märkte im Einzelnen
Abbildung (2): Aktien-Indexrenditen entwickelte Märkte IMI, Ergebnisse 4. Quartal 2020 versus 3. Quartal 2020. Erläuterungen, Risikohinweise und Aktualisierungen siehe Erläuterungen
Im 4. Quartal 2020 verzeichneten der Aktienmarkt Österreich mit plus 32,9%, gefolgt von den Aktienmärkten Spanien mit plus 22,0% und Norwegen mit plus 18,9%, die höchsten Wertzuwächse. Die geringsten Gewinne verzeichneten im abgelaufenen Quartal die Aktienmärkte Finnland, Deutschland und Schweiz.
Durchschnittlich und unter Berücksichtigung der jeweiligen Anteile der Einzelländer am Gesamtvolumen (Marktkapitalisierung) erzielten die Entwickelten Märkte ein positives Quartalsergebnis von 10,31% (siehe auch Abbildung 1).
Die Schwellenmärkte im Einzelnen
Abbildung (3): Aktien-Indexrenditen Schwellenmärkte IMI, Ergebnisse 4. Quartal 2020 versus 3. Quartal 2020. Erläuterungen, Risikohinweise und Aktualisierungen siehe Erläuterungen
Im 4. Quartal 2020 verzeichneten die Schwellenmärkte ein positives Gesamtergebnis. Kolumbien, Ungarn und Brasilien erreichten dabei die höchsten Wertzuwächse. Relativ hohe Kursverluste zeigten dagegen Ägypten mit minus 6,5% und Thailand mit minus 2,0%. Saudi Arabien konnte mit einem Plus von 2,3% gegenüber den anderen Schellenmärkten nur geringfügig zulegen.
Durchschnittlich und unter Berücksichtigung der jeweiligen Anteile der Einzelländer am Gesamtvolumen (Marktkapitalisierung) erzielten die Schwellenmärkte ein Quartalsergebnis von plus 14,96% (siehe auch Abbildung 1).
Entwickelte Märkte und Schwellenmärkte
In einem einzelnen Quartal oder einzelnen Jahr kann der Unterschied zwischen der Rendite des Landes mit der höchsten Wertentwicklung und der Rendite des Landes mit der niedrigsten Wertentwicklung drastisch sein.
Beide Grafiken „Aktien-Indexrenditen Entwickelte Märkte (Abb. 2)“ und „Aktien-Indexrenditen Schwellenmärkte (Abb. 3)“ verdeutlichen, wie wichtig eine breite, kontinuierliche Länderdiversifikation ist und mit welchen Risiken eine selektive, konzentrierte Länderauswahl verbunden sein kann.
Die Grafiken zeigen zudem, inwiefern die einzelnen Länder zum Quartalsgesamtergebnis (positiv oder negativ) beigetragen haben.
Anhand der Grafiken ist jedoch nicht nur die Entwicklung der einzelnen Märkte bzw. Länder sowie die Renditeunterschiede zwischen den einzelnen Ländern zu erkennen, sondern auch die Zufälligkeit der jeweiligen Renditen. So kann aus dem Vergleich „aktuelles Quartal versus Vorquartal“ keinerlei Entwicklungsmuster abgeleitet werden. Wie auch schon aus den zahlreichen anderen Quartalsvergleichen der letzten Jahre zeigt sich: Spitzenreiter, Verlierer und Zwischenpositionen wechseln ständig und unvorhersehbar.
Dieser Beweis für die Zufälligkeit der globalen Aktienrenditen ist jedoch keine schlechte Nachricht. Mit einem global diversifizierten Ansatz können im Laufe der Zeit verlässlichere Ergebnisse mit geringerem Risiko erreicht werden als mit fokussierten Anlagen auf einzelne Länder.
Anlagestrategisch sollte nicht versucht werden, vorherzusagen, in welchem Land (Markt) wann eine überdurchschnittliche Wertentwicklung erzielt werden kann. Anleger, die sich für ein gut strukturiertes, global diversifiziertes Portfolio entschieden haben, sind besser positioniert, um die Wertentwicklung der globalen Aktienmärkte zu erfassen; und das unabhängig davon, wo und wann solche unerwarteten Entwicklungen auftreten. Dieser Grundsatz wird von uns bei der Gestaltung und Umsetzung von Wertpapierportfolios fortlaufend berücksichtigt.
Als Anleger mit einem CAPITOL Investmentplan sind Sie dementsprechend in tausende unterschiedliche Wertpapiere in allen dargestellten Ländern nach festgelegten Kriterien vertreten und können so von den positiven Effekten einer umfassenden internationalen Diversifikation profitieren.
Renditefaktoren (Renditequellen)
Bei der Betrachtung der internationalen Kapitalmärkte sind nicht nur länderbezogene Aspekte von Bedeutung. Vielmehr spielen auch Aspekte wie z. B. Unternehmensgröße (Groß-Unternehmen versus Klein-Unternehmen) und Unternehmenswert (Growth versus Value) eine wichtige Rolle.
Um einen Eindruck davon zu gewinnen, woraus sich die Rendite des Aktienmarktes im Wesentlichen zusammensetzt (Faktoren, Renditequellen), haben wir die nachfolgende Übersicht erstellt, die die einzelnen Renditefaktoren bezogen auf das Berichtsquartal und das Vorquartal aufzeigt:
Abbildung (4): Faktorbezogene Aktien-/Anleihen-Indexrenditen, Ergebnisse 4. Quartal 2020 versus 3. Quartal 2020. Erläuterungen, Risikohinweise und Aktualisierungen Erläuterungen
Im 4. Quartal 2020 haben sich in den Schwellenmärkten Klein-Unternehmen mit plus 18,70% von allen Anlageklassen am besten entwickelt, dicht gefolgt von Value-Unternehmen der Schwellenmärkte, die ebenfalls ein positives Ergebnis von 17,86% erzielten. Insgesamt zeigten Klein-Unternehmen gegenüber Groß-Unternehmen eine bessere Entwicklung. Value-Unternehmen schnitten gegenüber Wachstums-Unternehmen sowohl in den Schwellenmärkten als auch in den Entwickelten Märkten im Mittel deutlich besser ab.
Unternehmensanleihen erreichten im vergangenen Quartal mit plus 0,77% ein deutlich besseres Ergebnis als globale Staatsanleihen, die eine Wertminderung von 0,07% verzeichneten. Deutsche Staatsanleihen zeigten wie schon im 2. Quartal die geringste Wertentwicklung, die im Berichtsquartal mit 0,14% wieder leicht negativ ausfiel.
Unabhängig von den tatsächlichen Renditedifferenzen zwischen den einzelnen Renditequellen, lässt die vorstehende Grafik erkennen, wie wichtig neben einer breiten Länderdiversifikation auch eine umfassende Streuung über unterschiedliche Renditefaktoren wie Groß- und Klein-Unternehmen und Growth- und Value-Unternehmen ist.
Solche Faktoren bzw. Renditequellen und deren Gewichtung innerhalb eines Portfolios können wesentlich dessen Gesamtrendite bestimmen.
Anleger mit einem CAPITOL Investmentplan sind dementsprechend an Anlagen beteiligt, die alle Renditequellen berücksichtigen. Damit kann langfristig nicht nur der Diversifikationsgrad der Depotanlagen verbessert beziehungsweise erhöht werden, sondern es besteht zudem eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass das langfristige Renditepotenzial ohne Spekulation verbessert wird.
Die Entwicklung des Globalen Aktienmarktes
Abbildung (5): Das 4. Quartal 2020 im Kontext der letzten 12 Monate - die kurzfristige Perspektive -. Erläuterungen, Risikohinweise und Aktualisierungen siehe Erläuterungen
Insgesamt betrachtet konnte der globale Aktienmarkt (Entwickelte Märkte, Schwellenmärkte) im 4. Quartal 2020 mit einem Plus von 10,89% einen weiteren Teil der hohen Verluste aus dem 1. Quartal ausgleichen und zum Jahresende sogar neue Höchststände erreichen. Im langfristigen Kontext der vergangenen Quartalsergebnisse seit 1999 erhöht sich mit dem 4. Quartal 2020 die Summe der insgesamt positiven Quartale von 56 auf 57 (siehe Abbildung 6).
Abbildung (6): Die Quartalsergebnisse des globalen Aktienmarktes seit 1. Januar 1999. Erläuterungen, Risikohinweise und Aktualisierungen siehe Erläuterungen
Die meisten unserer Anleger wählen die internationalen Kapitalmärkte als ihre wichtigste Anlageoption - und erfreulicherweise belohnen die Kapitalmärkte langfristig orientierte Anleger mit guten Ergebnissen. Die Märkte repräsentieren eine Form der freien Marktwirtschaft - und in der Vergangenheit lieferten freie Märkte langfristige Renditen, welche die Inflation mehr als ausglichen.
Dies wird in der nachfolgenden Abbildung 7 veranschaulicht, in der die Wertentwicklung des globalen Aktienmarktes und kurzfristiger deutscher Geldmarktanlagen (3-Monatsgelder) sowie die Inflationsentwicklung in der Bundesrepublik Deutschland seit 1975 bis zum Ende des 4. Quartals 2020 dargestellt wird.
Abbildung (7): Das 4. Quartal 2020 im Kontext der letzten 45 Jahre - die langfristige Perspektive -. Erläuterungen, Risikohinweise und Aktualisierungen siehe Erläuterungen
Diese Daten spiegeln die positive Wirkung von Aktien bei der langfristigen Generierung von Wohlstand und Vermögen wider. Dennoch sollte jeder im Blick haben, dass die internationalen Kapitalmärkte Risiken in sich bergen und, dass sich historische Ergebnisse in der Zukunft möglicherweise nicht wiederholen. Nichtsdestotrotz gestaltet der Kapitalmarkt laufend Wertpapierpreise, welche die zukünftigen positiven Renditeerwartungen reflektieren, denn sonst würden Anleger ihr Kapital nicht in Aktien anlegen.
Sprechen Sie uns gerne jederzeit an, wenn Sie Details zu Ihren Vermögensanlagen (Portfoliodesign) wünschen - zu Struktur, Ausrichtung und Risikoprofil - oder mehr über die Möglichkeiten zur Gestaltung von Wertpapierportfolios erfahren möchten.
Haben Sie Fragen zu dieser Ausarbeitung? Sie möchten ebenfalls einen Investmentplan für Ihr Vermögen entwickeln? Sprechen Sie uns gerne an.
Risikohinweise
Jede Kapitalanlage ist mit Risiken verbunden. Der Wert Ihrer Kapitalanlage kann fallen oder steigen und kann zum Verlust des eingesetzten Vermögens führen. Weder vergangene Wertentwicklungen noch Simulationen oder Prognosen haben eine verlässliche Aussagekraft über zukünftige Wertentwicklungen. Es gibt keine Garantie dafür, das Anlagestrategien funktionieren. Bitte beachten Sie hierzu ergänzend unsere allgemeinen Risikohinweise.